Татьяна Борисова

В кризисных условиях государство пытается мобилизовать капитал из всех возможных источников, в частности с фондового рынка. Так, согласно требованиям АФН с 1 апреля 2009 г. доля государственных ценных бумаг должна составить 20% портфеля пенсионных фондов, а 1 октября - уже до 30%. Кроме того, Фонд национального благосостояния «Самрук-Казына» уже зарегистрировал на Казахстанской фондовой бирже облигаций на сумму 480 млрд. тенге, основными покупателями которых будут пенсионные фонды. В связи с этим аналитики фондового рынка ожидают падения котировок и невыполнения обязательств некоторыми участниками рынка. Так, директор департамента анализа и управления рисками АО «Тенгри Финанс» Бауыржан Тулепов сообщил profinance.kz, что под угрозой дефолта может оказаться большая часть казахстанских эмитентов. «Исходя из того положения, которое сейчас сложилось на фондовом рынке Казахстана, мы прогнозируем, что 50-80% эмитентов не смогут выполнять свои обязательства, при условии того, что не будет поддержки со стороны акционеров. А мы видим, что финансовая гибкость акционеров не является высокой, из-за неспособности компаний привлекать альтернативный долг. Соответственно большинство компаний не сможет расплачиваться по своим долгам. Кроме того, мы видим, что у пенсионной системы забирают практически всю денежную массу, обескровливая таким образом остальные сегменты. И если для макроэкономики такой ход пройдет безболезненно, то на фондовом рынке это скажется самым негативным образом. Потому что пенсионным фондам для освобождения наличности для покупки облигаций придется первым делом продавать высокорискованные бумаги на корпоративном рынке облигаций и акций. Одномоментный и достаточно резкий сброс бумаг на рынок, безусловно, приведет к падению котировок и возможно даже к невыполнению обязательств некоторых участников рынка», - отметил г-н Тулепов.
Подобную точку зрения разделяют и зарубежные эксперты. В частности, управляющий директор, руководитель отдела долговых рынков Visor Capital Хосе Гавиао сообщил profinance.kz: «Мы ожидаем, что будет осуществлен значительный выпуск суверенных и квазисуверенных облигаций первого класса. Это может быть слишком много для емкости данного рынка - я имею в виду около $10 млрд активов пенсионных фондов. При этом большая часть эмиссий предполагается в размере более одного млрд долл. Хорошо, что казахстанские пенсионные фонды являются сейчас достаточно безопасными и надежными, отдавая предпочтение государственным ценным бумагам, и мы ожидаем, что НПФ внесут свой вклад в оживление национальной экономики. Но нужно опасаться вытеснения других участников рынка. Есть вероятность того, что правительство перетянет все средства на себя, не оставив возможности частному сектору получить доступ к финансированию».