По мнению специалистов, сегодня нет ни одного инвестиционного инструмента, который мог бы гарантированно сохранить имеющиеся у населения сбережения. В то же время, со второй половины 2000-х гг. ежегодный мировой объем инвестирования в золото существенно вырос. Однако, по мнению казахстанских операторов по продаже аффинированных драгметаллов, у нас этот финансовый инструмент не слишком популярен. С чем это связано: неразвитостью соответствующей инфраструктуры, высоким финансовым порогом вхождения или с недостаточной компетентностью населения?
РОЗНИЧНАЯ ИНФРАСТРУКТУРА
К драгоценным металлам относят золото, серебро, платину и металлы платиновой группы: палладий, родий, рутений, иридий, осмий. В инвестиционных целях используют, прежде всего, золото, серебро, платину. Инвестиционные (банковские) драгоценные металлы аффинированы до наивысших проб и имеют степень очистки от 995 до 999,9 пробы.
Инвестиционные инструменты на основе драгоценных металлов представлены на казахстанском рынке в двух видах: физическом и виртуальном:
- физические драгоценные металлы продаются в слитках от 1 грамма и выше, а также в виде инвестиционных монет различного номинала и, соответственно, размера;
- обезличенные металлические счета относятся к видам услуг, в которых товар не передается клиенту физически, а находится в денежном выражении на специальном счету (самого металла также может не быть в физическом наличии и у самого оператора, у которого драгоценные металлы находятся на корреспондентских счетах) и предлагаются к покупке от 1 тройской унции (31,1035 г.) для физических лиц и от нескольких десятков унций – для юридических.
Деятельность по покупке и продаже драгоценных металлов регулируется Законом РК «О валютном регулировании и валютном контроле», Кодексом РК «О налогах и других обязательных платежах в бюджет» (Налоговый Кодекс), правилами Национального Банка РК «Правила проведения валютных операций в РК», и «Правила продажи и выкупа Национальным банком РК банкнот и монет национальной валюты» и др.
Основными операторами услуг с драгоценными металлами для населения являются:
- Национальный Банк Республики Казахстан;
- банки второго уровня (БВУ);
- инвестиционные компании, производящие операции с драгоценными металлами.
При этом оператор, продающий наличные инвестиционные металлы, может не выкупать его обратно, даже если покупка была сделана в его розничной сети (НБ РК предлагает к обратному выкупу только казахстанские монеты; Евразийский банк принимает к обратному выкупу лишь слитки, купленные в его сети; Народный банк Казахстана принимает монеты и слитки вне зависимости от того, где они были куплены). Наиболее многочисленными операторами по покупке любых драгоценных металлов остаются ломбарды, ювелирные мастерские, частные лица, занимающиеся скупкой изделий из драгоценных металлов – все они предлагают быструю конвертацию, но по курсу существенно ниже официального.
Кроме того, на рынке инвестиционных металлов активно присутствуют различные международные компании, предлагающие посредством Интернет-сервиса покупку металла, его доставку или хранение, а также обратный выкуп. Также приобрести фьючерсы на инвестиционные металлы можно на казахстанской товарной бирже ЕТС.
Подавляющее большинство розничных казахстанских операторов предлагают операции исключительно с золотом. Серебро представлено в рознице только в инвестиционных монетах, и в настоящий момент реализуются в сети Национального Банка РК. Обезличенную покупку-продажу отличных от золота инвестиционных металлов предлагает только Сбербанк России в Казахстане (серебро, платина, палладий).
Казахстанские розничные операторы оценивают объемы продаж драгоценных металлов как низкие даже в экономически нестабильный период (в который, как правило, продажи существенно увеличиваются): «За последние несколько лет объем операций с драгоценными металлами вырос, - говорит начальник отдела казначейства Народного Банка Ертай Салимов, - но это связанно с тем, что растет цена на золото. Инвестирование в золото остается не очень популярным инструментом в розничном сегменте Казахстана из-за высоких налогов на физический металл и, соответственно, низкой ликвидности». По мнению других банковских сотрудников, розничные операции с наличным драгоценным металлом ведутся банками, скорее, в имиджевых, а не коммерческих целях: «Минимальная партия аффинированного золота, которую должен закупить банк составляет порядка 50 кг. Этот объем при существующем низком спросе может продаваться несколько лет. С коммерческой точки зрения, банку гораздо выгоднее было бы вложить эти деньги в другие инструменты». Тем не менее, некоторые банки намерены и далее проводить операции с наличным золотом. По словам, начальника торгового отдела Евразийского банка Аслана Рамазанова, в ближайшее время для проведения розничных операций банк намерен вновь закупить партию наличного золота.
Банк ЦентрКредит с конца 90-х гг. и до последнего времени проводил розничные операции с инвестиционным золотом. Однако в настоящий момент, по словам управляющей операционным управлением банка Аллы Бекмухамедовой, банком принято решение не работать с инвестиционными металлами в рознице, поскольку услуга не пользуется достаточным спросом, как это было, например, до начала 2000 гг.
Розничный курс золота на обезличенных металлических счетах (ОМС) значительно выше, чем цена физического золота. Потому что в случае со счетами нет производственных, транспортных издержек, расходов на хранение, НДС. Но и здесь операторы отмечают невысокий спрос. Тем не менее, в начале этого года на рынок обезличенных инвестиционных металлов вошел еще один игрок - «Сбербанк России». Заместитель директора департамента развития розничного бизнеса «Сбербанка» Петр Дронин рассказывает: «Данный продукт разрабатывался нашим банком еще с середины прошлого года. На основе заключений маркетингового и финансового департамента было принято решение ввести этот продукт в нашу линейку, поскольку продукт был интересен нашим клиентам в части его высокой доходности. Он рискованный, конечно, но зато – высокодоходный. С февраля по март мы предлагали данную услугу в нашем центральном офисе, а с марта месяца услуга стала доступна в остальных филиалах ДБ АО Сбербанка».
Что касается отмены НДС на физические драгоценные металлы с 01.01.2011 г. (п. 2., ст. 250, Кодекса РК «О налогах и других обязательных платежах в бюджет»), то банковские работники, и сотрудники Налоговой службы расходятся в интерпретации новой нормы. В настоящее время ни один банк, работающий с драгоценными металлами, не предлагает их к наличной покупке без НДС.
ОДИН МЕТАЛЛ - ТРИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ИНСТРУМЕНТА
Основное предложение по розничной продаже инвестиционных металлов физическим лицам в Казахстане появилось во второй половине 2000-х гг. Национальный Банк РК реализует инвестиционные монеты с 1996 года. В настоящий момент казахстанские операторы предлагают практически исчерпывающий розничный набор «металлических» продуктов.
Тем не менее, казахстанские операторы не предоставляют такой вид услуг как металлические счета (Bullion Certificates), когда клиент приобретает в банке наличный драгоценный металл, но банк оставляет его у себя на хранение. В этом случае потребитель 1) не оплачивает НДС (до тех пор, пока металл находится у оператора); 2) в случае банкротства банка клиент сможет получить металл на руки (в отличие от услуги обезличенного металлического счета, который не покрывается государственной гарантией).
У вложений в инвестиционные металлы с целью преумножения или обеспечения пусть частичного сохранения накоплений есть как недостатки, так и достоинства. Известно, что цена на инвестиционные металлы обладает высокой волатильностью в краткосрочной и среднесрочной перспективе. Это не позволяет всегда сохранять вложенные средства в полном объеме. В настоящее время стоит вопрос о том, что курс, например, золота на рынке существенно завышен. Аналитик российской финансовой группы БКС Олег Петровский говорит: «Золото сейчас находится на очень высоких уровнях и очень сильно переоценено. И это, в принципе, оправдано высокой ликвидностью на денежном рынке, тем, что США держат процентную ставку на уровне 0,25%. Соответственно, когда они начнут поднимать ставку, то золото, скорее всего, будет одним из лидеров падения…»
Однако даже при существующей тенденции роста курса в долгосрочном периоде, относительная стоимость металла остается на том же уровне и даже ниже, чем на период вложения (результат инфляции и изменения покупательной способности денег). Поэтому в целом специалисты рекомендуют вкладывать в инвестиционные металлы в двух случаях: 1) чтобы диверсифицировать риски (при падении основных валют курс инвестиционных/ драгоценных металлов закономерно растет); 2) для сохранения (возможно, частичного) капитала или извлечения возможного инвестиционного дохода в долгосрочном периоде.
Среди главных достоинств вложения в драгоценные металлы - доступность и простота покупки, а также широкий выбор металлических продуктов и объемов металла (от нескольких граммов в случае с инвестиционными монетами до довольно широкой весовой линейки в случае со слитками). Однако конвертация инвестиционного металла в деньги по справедливому курсу - это процесс, затрудненный ограниченным числом операторов, дополнительными финансовыми и временными издержками на экспертизу и инкассацию.
Не смотря на все плюсы и минусы вложений в инвестиционные металлы, банковские работники утверждают, что, как правило, казахстанскими клиентами покупаются преимущественно небольшие слитки и инвестиционные монеты в подарочных или представительских целях.
ЦЕНА ВОПРОСА
Цена вопроса состоит не только в том, каков сегодняшний курс на драгоценные металлы (и, конечно, какова его динамика), но и в том, насколько отличается от него курс, предложенный локальным оператором.
Курсы драгоценных металлов ежедневно устанавливаются Национальным банком на основе курсов на мировых биржах (в частности по курсу Лондонской торговой ассоциации драгоценных металлов (TheLondonBullionMarketAssociation http://lbma.org.uk).
Курсы можно отслеживать на сайте Ассоциации или, например, на сайтах бирж, например, Лондонской фондовой биржи (www.londonstockexchange.com). Наиболее популярны в Сети сайты различных дилеров драгоценных металлов, как например, сайт канадской компании Kitco (www.kitco.com, www.kitcosilver.com), которая покупает и продает в том числе и драгоценные металлы. На сайте можно ознакомиться не только с последними котировками, но и построить графики изменения курсов на драгоценные металлы с 1999 года.
Например, на 20 апреля 2011 года курсы за тройскую унцию (ozt) золота (XAU) и серебра (XAG) были следующими:
Курсы Лондонской торговой ассоциации отличаются от курсов, установленных на инвестиционные металлы казахстанскими операторами. Разница в цене продажи может составлять до 40% на физическое золото в слитках, до 15-17% на наличное золото в инвестиционных монетах, до 3% на ОМС, и не более 8% на наличное серебро в инвестиционных монетах.
Разница соответствующих курсов у различных операторов – составляет до 10% в отношении золота в слитках; до 40% в отношении инвестиционных монет; до 2% - на ОМС.
Спред между ценой продажи и покупки у одного и того же оператора наличного металла в слитках составляет до 20%, ОМС - до 1,5-3%.
Также следует учитывать, что операции с наличными драгоценными металлами, как правило, производятся в центральных отделениях банков.
Безналичные операции проводятся практически во всех отделениях и филиалах. Время операций с инвестиционным металлом – необходимо уточнять (чаще всего только часть рабочего дня).
Сотрудники банков, принимающих к обратной покупке наличный металл, обращают серьезное внимание на состояние изделия (слитка, монеты). От него зависит цена приема. В то же время некоторые операторы могут продавать мерные слитки без специальной упаковки. Казахстанские инвестиционные и коллекционные монеты упакованы в прозрачную капсулу. Рекомендуется не извлекать металл из защитной оболочки, поскольку: 1) металл высокой степени очистки очень мягкий; 2) следы, оставленные руками или осевшую пыль – невозможно удалить бытовыми и даже лабораторными методами; 3) изделия из серебра – окисляются.
УРОВЕНЬ ФИНАНСОВОЙ ГРАМОТНОСТИ НАСЕЛЕНИЯ
Представители банков утверждают, что их нынешний клиент имеет довольно высокий уровень финансовой осведомленности: «Сейчас им доступен большой объем как информации как в печати, так и в Интернете. Рассказывается, насколько различные инвестиционные инструменты интересны, и как с ними работать, - считает заместитель директора департамента развития розничного бизнеса «Сбербанка» Петр Дронин. – Кроме того, потребителю доступны различные экспертные точки зрения о доходности, целесообразности того или иного инструмента. Клиенты, которые у нас есть – они достаточно грамотные».
По словам Олега Петровского, аналитика финансовой группы БКС, стратегию для индивидуального потребителя помогут разработать инвестиционные консультанты: «В таких консультантах нет дефицита, можно найти консультанта для вкладчика любого уровня финансовых накоплений. Они могут предложить оптимальную стратегию и объяснить ее потребителю с различным уровнем финансовой грамотности (кроме того, у каждого клиента есть собственные предпочтения, убеждения, стереотипы). Стратегия может быть как самой консервативной («ничего не потерять, но и ничего не заработать»), так и самой оптимистичной, ориентированной на риск и доходность».
Тем не менее, по мнению экспертов, существуют различные потребительские заблуждения относительно инвестиций в драгоценные металлы.
Первые – относительно драгоценных металлов как инструмента для преумножения капитала.
По мнению директора Центра макроэкономических исследований Олжаса Худайбергенова, инвестиции в драгоценные металлы – это инструмент долгосрочных вложений, но «абсолютное большинство людей не обладает должным уровнем выдержки, чтобы не впасть в панику и не продать металл на спаде, хотя позднее курс может вырасти. Это происходит потому, что у многих нет должной квалификации, нет психологических навыков выдержки. Поэтому 99% людей на биржах проигрывают – в том числе вкладывая в золото».
Кроме того, по мнению г-на Худайбергенова, большинство физических лиц оперируют в основном небольшими объемами инвестиций. Если же человек оперирует малыми объемами, то, скорее всего, у него непрочная финансовая подушка безопасности, и малейший кризис – понижение доходов или повышение расходов – вынуждают человека изымать деньги, т.е. распродавать актив по текущей цене, часто неблагоприятной.
В целом, экономист считает, что для большинства граждан участие в торгах на фондовой бирже есть не самый лучший способ сохранить деньги, поскольку они, скорее всего, проиграют: «Фондовые игрища – это удел очень и очень богатых людей, у которых мощный депозит. А простым людям лучше туда не входить. Потому что, если обратиться к истории США, Японии, Австралии, Новой Зеландии, европейских стран – очень часто «физики» проигрывают, даже в долгосрочном периоде».
Что касается громких историй индивидуального биржевого успеха, то и к ним Олжас Худайбергенов относится крайне скептично: «Часто раскручивают таких людей, особенно новичков, которые в короткие периоды очень успешно сыграли. Но если узнать историю этих людей, то выяснится, что они инсайдеры. В большинстве своем, такие истории об успешных вложениях обычно популяризируются недобросовестными брокерскими организациями - тем самым завлекаются дополнительные «физики» на рынок. Кроме того, человеку внушается, что так должно быть, и если он не вложится – это как-то несолидно. Важно понимать, что фондовая биржа для рядового потребителя – это глобальное казино».
Второй род заблуждений - относительно драгоценных металлов как инструмента для сохранения капитала в максимально нестабильный период.
Олег Петровский считает, что если люди готовятся к крайне неблагополучной социально-экономической ситуации, то лучшая стратегия – «запасаться не золотом, а солью, хлебом и спичками». «Понятно, что золото – это платежное средство, – продолжает он, – но сейчас вы нигде не можете им платить и вряд ли когда-либо сможете, так как у нас нет золотого стандарта. Очень маловероятно, что мир вернется к тем реалиям, которые были до 68-го года».
Олжас Худайбергенов дополняет: «Если происходит потрясение среднего уровня, то обычно выживают и без золота. Если же происходит тяжелое потрясение – то обычно государство склонно – это практический опыт всех государств – драгоценные металлы изымать. Вообще на случай тяжелых потрясений единственное, что может спасти – это поддержка государства».
ЗОЛОТЫЕ ПЕРСПЕКТИВЫ
Относительно перспектив на золото аналитики единодушны в том, что эти перспективы весьма неоднозначны, что не позволяет экспертам уверенно рекомендовать инвестировать в золото.
«На рыках складывается ситуация, когда котировки почти на все товарные позиции, в том числе на драгоценные металлы, продовольственные товары и др. – все находится на максимуме, - говорит Олжас Худайбергенов, директор Центра макроэкономических исследований. - Из-за того, что США накачивает эти рынки долларами. В последний год наблюдается устойчивый тренд ухода с фондовых рынков крупных игроков. Одновременно происходит активизация физических лиц, либо организаций, которые физических лиц представляют (например, пенсионные фонды). Серьезные аналитики считают, что это - предвестник какого-то обвала. Перед обвалом обычно так и происходит – нагнетают атмосферу – вот вложите, в ответ получите прибыль - а потом крупные организации просто уходят, оставляя готовые рухнуть продукты обывателю».
Олег Петровский, аналитик компании БКС, рассказывает: «Динамика вкладов в слитки и монеты за 2 последних года выросла на 50% по отношению к 2008 г., чему способствовал и кризис. Однако в 2010 году инвестиции в золото составили 338 тонн против 617 тонн в 2009 году (вложения инвесторов в ETF и прочие подобные инструменты), то есть снижение составило 45%. Таким образом, думаю, спрос на физическое золото как на вложение, как на финансовый, биржевой инструмент уже практически исчерпан».
РЕКОМЕНДАЦИИ
Спектр рекомендаций относительно инвестиций в драгоценные металлы, и инвестиций как таковых, довольно широк.
Аналитики инвестиционных и финансовых компаний признают право клиента на выбор инвестиционных инструментов. При выборе инвестиционного металла Олег Петровский, аналитик финансовой группы БКС, советует: «Самая большая ошибка – это покупка наличного золота: из-за больших производственных издержек и комиссии достаточно сложно заработать. Если человек действительно хочет вложиться в золото, то я бы рекомендовал ему купить фьючерсы на бирже или открыть обезличенный металлический счет». Но предупреждает: «Я бы не рекомендовал долгосрочных инвестиций в драгоценные металлы, в частности в золото, так как на этом рынке надулся большой «пузырь» – если он лопнет, то цены могут снизиться очень быстро, есть даже риск не успеть выйти из этих инвестиций. То есть минимальные потери могут составить от 30-40%».
С ним согласен Заурбек Жунисов, аналитик инвестиционной компании «Тройка Диалог Казахстан», отмечая, что сбережения, особенно пенсионные, необходимо доверять профессионалам: «Тем, кто непосредственно занимается этой деятельностью и понимает происходящее на рынке. Золото является интересным инструментом для инвестирования. Однако стратегии инвестирования и инструменты меняются в зависимости от экономического цикла. Сейчас, на наш взгляд, опосредованные инвестиции в золото с помощью «золотых» фондов (Gold ETF) предпочтительнее покупки «физического» золота, так как в этом случае на управляющий фонд перекладывается риск хранения и, кроме того, упрощается процесс приобретения и последующей продажи».
Говоря о стратегии, обеспечивающей сохранение имеющихся накоплений Олжас Худайбергенов, директор Центра макроэкономических исследований, считает, что наиболее оптимальным будет размещение средств в валюте.
Олег Петровский для длительных, рассчитанных на пенсионное будущее инвестиций предлагает следующее: «Если перспектива 20-30 лет, то гораздо выгоднее вложиться в какие-то новые технологии, которые уже есть сейчас и которые будут развиваться в будущем – для этого есть венчурные фонды, либо акции высокотехнологичных компаний. Мне кажется, технологический сектор вырастет больше, чем золото или акции традиционной промышленности. Или же можно использовать стратегию «сохранение без роста» - приобретать государственные облигации, к пенсии с учетом инфляции – будет точно такая же сумма».
Говоря о финансовых стратегиях населения, г-н Худайбергенов довольно категоричен: «Вообще в нашем обществе из-за приватизации и тех процессов, которые ее сопровождали, распространен культ легких денег, а сейчас это поддерживается фондовыми, биржевыми игрищами… Но такая мотивация легко и быстро заработать деньги обнуляет у людей стимул работать вообще. Я думаю, что для абсолютного большинства людей самым правильным будет - делать хорошо ту работу, которую они делают. То есть, если человек квалифицированный специалист, профессионал в любой области – ту работу, которую он делает – он должен делать хорошо. Если он хорошо и честно работает, то у него будут и соответствующие доходы. Отсюда - нужно вкладывать в знания, образование, здоровье свое и своих детей».
На эту серьезную установку инвестиционный аналитик Олег Петровский все же оппонирует: «В образование и здоровье всегда нужно вкладывать, но на этом не всегда можно заработать в старости».
Аналитическая служба Business Resource
