ENRC продолжит «шопинг» на мировом рынке

Горнодобывающие компании будут генерировать высокие доходы в течение 2011 г. благодаря растущему спросу на развивающихся рынках, считают аналитики международного рейтингового агентства Standard & Poor's. Но сдерживающее влияние на показатели прибыльности производителей стали будет оказывать медленное восстановление спроса на европейском рынке, от которого они зависят больше всего.

По данным аналитического отчета, размещенного на российском сайте Standard & Poor's, в 2011 г. кредитоспособность компаний металлургической и горнодобывающей отраслей стран Европы, Ближнего Востока и Африки (Europe, the Middle East and Africa - EMEA) в целом останется стабильной. Этому будет способствовать улучшение ситуации в мировой экономике.
Мы полагаем, пишут аналитики S&P, что в 2011 г. горнодобывающие компании смогут продавать свою продукцию по высоким ценам благодаря спросу на сырьевые ресурсы на развивающихся рынках (в частности, в Китае) и ограниченным возможностям увеличения предложения металлопродукции в краткосрочной перспективе. Вместе с тем, в условиях высоких цен негативное влияние на генерирование денежного потока могут оказывать капитальные расходы, планируемые горнодобывающими компаниями для увеличения объема производства. Более того, наблюдается растущее стремление компаний к приобретению активов, обусловленное желанием выйти в новые регионы или расширить бизнес за счет производства новой продукции.
По мнению авторов отчета, для производителей стали из региона EMEA самый тяжелый период спада закончился. Вместе с тем, показатели прибыльности в ближайшее время вряд ли вернутся на высокий уровень 2007-2008 гг. Негативное влияние на отрасль по-прежнему оказывают низкая загрузка производственных мощностей и медленное восстановление спроса на ее ключевом рынке - в Европе. Кроме того, цены на металлургическое сырье продолжают расти. В этой ситуации выигрывают вертикально интегрированные компании, имеющие собственную сырьевую базу (например, российские производители стали).
Высокие текущие показатели рентабельности в отрасли стимулируют производителей вкладывать значительные средства в реализацию новых проектов. В последние месяцы в секторе были совершены несколько сделок по приобретению активов, поскольку компании стремятся увеличить базу активов и выйти на новые рынки; В частности, казахстанская Eurasian Natural Resources Corporation PLC (ENRC) совершила несколько сделок по приобретению активов в Бразилии и Африке. Ожидается, что такие сделки будут совершаться металлургическими гигантами и в 2011 г. а объектами поглощения в большинстве случаев будут компании, имеющие значительные неразработанные ресурсы и масштабные проекты роста.
В S&P считают, что основным риском для горнодобывающих компаний в период, когда отрасль достигнет пика в 2011 г., будет искушение отказаться от взвешенной финансовой политики и сосредоточиться на чрезмерно высоких капиталовложениях в органический рост и приобретение активов. Поэтому основной акцент в анализе компаний будет сделан на динамике уровня долга и на изменениях финансовых показателей, а не на текущих показателях кредитоспособности. Последние, вероятнее всего, останутся высокими даже в случае масштабных капиталовложений, учитывая сложившуюся конъюнктуру высоких цен.



Что касается казахстанской ENRC, то, по мнению аналитиков агентства, ее операционные результаты останутся высокими на фоне значительных объемов производства и высоких цен. Хотя в 2010 году группа израсходовала порядка $2 млрд. на приобретение компаний по добыче меди, кобальта и железной руды, ожидается, что ее характеристики кредитоспособности останутся на уровне, соответствующем текущим рейтингам. Компания планирует выполнение масштабной программы расходов в 2011-2013 гг. Это в целом оценивается как положительный фактор. Однако эксперты отмечают, что такая программа может привести к сокращению свободного денежного потока и увеличению долга в ближайшие несколько лет, что может ухудшить ее положение на рынках сырья.