С появлением в Казахстане программы «Народное IPO» рядовое население постепенно стало проявлять интерес к фондовому рынку. Однако пока знания казахстанцев о предмете довольно поверхностны и часто ограничиваются представлениями, почерпнутыми в американских фильмах. Проблема в том, что вкладывая довольно большие сбережения, начинающие акционеры не имеют достаточной компетенции подвергнуть ситуацию на фондовом рынке анализу и сделать вывод об убыточности сделки в долгосрочной перспективе.

Портал Profinance.kz  попросил декана и профессора финансов факультета бизнеса имени Бэнга университета КИМЭП профессора Сан Хун Ли рассказать о механизмах и специфике  работы казахстанской биржи, а также о её «слабых местах».

- Профессор Ли, не могли бы Вы рассказать, какова нынешняя ситуация на фондовой бирже Казахстана?

- Говорить о нынешней ситуации на фондовой бирже РК - значит, прежде всего, говорить о проблемах. Первая и главная из этих проблем – это крайне низкий уровень ликвидности (способность активов быть быстро проданным по цене, близкой к рыночной - прим. ред). Так возникают условия для того, что несколько человек начинают напрямую контролировать рынок, сами поднимая или опуская цены. Это отпугивает местных и зарубежных инвесторов.

Обычная ситуация на бирже должна быть такой: цены на акции снижаются и люди начинают их покупать, после чего цена снова поднимается. В случае низкого уровня ликвидности все происходит наоборот - чем ниже уровень ликвидности, тем меньше людей принимают участия в операциях. При самом негативном раскладе это может привести к коллапсу фондовой биржи. Правительство Казахстана может искусственно повышать ликвидность через пенсионный фонд, но это не приводит к ощутимым результатам, потому что на такие операции наложены ограничения.

Вторая проблема - проблема прозрачности или отсутствия доступа к отчетам компаний за прошлые периоды. За рубежом вся эта информация находится в открытом доступе. Например, вы можете зайти на веб-сайт Нью-йоркской фондовой биржи nyse.org или на Yahoo Finance и увидеть все данные. В Казахстане доступ к информации можно получить, заплатив порядка нескольких тысяч долларов. Разумеется, индивидуальные инвесторы не будут платить такие деньги, не говоря уже о простых людях.

Третья проблема - отсутствие производных финансовых инструментов - деривативов, позволяющих снизить уровень риска, что крайне важно для инвесторов. В итоге это негативно влияет на уровень ликвидности.

Четвертая проблема казахстанской фондовой биржи, с которой сталкивался почти каждый трейдер – это недостаточно развитая инфраструктура. Представьте ситуацию, когда человек, принимающий участие в торгах на бирже через автоматизированную систему, в самый неподходящий момент начинает испытывать проблемы с интернетом. Появляется новость о резком снижении цены и есть лишь секунда, чтобы оформить сделку, но соединение происходит слишком долго. Что такое три секунды на бирже? Это время, за которое большое количество инвесторов нажимают кнопку «купить» и цены резко поднимаются.

- Что вы можете сказать о "народных" IPO? Помогает ли IPO повысить уровень ликвидности?

- В Казахстане большинство крупных компаний находятся в руках государства - в активах фонда «Самрук-Казына», и время от времени правительство по одной выводит их на IPO, реализуя имеющийся план. Инвесторы же понимают, что находясь в руках государства, эти компании ежегодно терпят убытки. В частности, менеджеров и сотрудников намного больше, чем нужно, у всех у них солидная зарплата. А простой народ этого не понимает: покупает акции, зачастую вкладывая все свои сбережения и не имея представления о том, что в долгосрочной перспективе такие вклады будут приносить только убытки. Вот почему IPO называют «народным».

В Казахстане хотят выводить компании на IPO, зная, что это не принесет большие доходы, поскольку большая часть из них уходит на зарплату и различные расходы сотрудникам компании, чья работа не является эффективной на сегодняшний день.

- Каков объем Казахстанской фондовой биржи на данный момент? Сколько компаний участвуют в операциях?

- На казахстанской фондовой бирже более 100 компаний, но акции лишь 7-8 ежедневно участвуют в операциях. Цены этих акций соответственно то падают, то поднимаются, в то время как цены на акции остальных компаний могут оставаться на одном уровне годами.

Брокерских компаний у нас в стране достаточно, но большинство из них редко принимают участия в операциях. Брокер - это посредник между покупателем и продавцом акций, также осуществляющий встречи между инвесторами и теми, кто нуждается в инвестициях. Осуществлять такие встречи постоянно сложно, поэтому некоторые брокерские компании иногда играют роль дилеров и позже продают акции другим инвесторам. Только для того, чтобы самим покупать акции и постоянно держать эти активы, нужно обладать большими средствами, что является причиной того, почему дилеров так мало. 

У многих банков есть дочерние организации - брокерские компании, принимающие участие в операциях на бирже, но чаще всего они ограничены и ведут операции только с головной компанией. Головные банки обращаются к своим дочерним брокерским предприятиям по мере необходимости, поэтому часто эти компании не участвуют в операциях. На бирже есть лишь несколько серьезных игроков, имеющих достаточно большие средства, например, «Халык».

Выходит, на Казахстанской фондовой бирже более 92 компаний находятся в «мертвой зоне», поскольку их акции не участвуют в операциях.

- Как известно, не многим начинающим молодым трейдерам удается продержаться на бирже с её нелёгкими условиями. Поощряется ли участие студентов на фондовом рынке в вашем вузе?

- Разумеется, студентам нужно принимать участие в операциях на бирже, ведь так они получают настоящую практику: видят своими глазами, как работают те или иные принципы, встречаются с теми проблемами, о которых я рассказывал ранее. Некоторые из них обращаются к своим друзьям, уже работающим в отделениях банков или аудиторских компаниях, имеющих доступ к дорогостоящей информации, и просят скачать необходимый отчет. Но, подчеркну, для молодых сотрудников это может быть очень рискованно.

- Какие действия, на ваш взгляд, нужно предпринимать, чтобы улучшить ситуацию на казахстанской бирже?

- В первую очередь, правительству нужно применять комплексный подход и развивать все одновременно. Даже искусственно повышая уровень ликвидности, нужно помнить и об остальных сферах. Только такой подход требует десятилетия, а правительству зачастую не хватает терпения и на один десяток. Вкладывая во что-то средства, оно через несколько лет бросает это делать, если не получает прибыли. К примеру, в Алматы большое количество средств вложили в строительство зданий и офисов мирового уровня, но прошло несколько лет, а большинство зданий пустует. Необходимо понимать, что затраченный труд не окупается за 2-3 года. Такие проекты требуют десятилетий комплексного развития.

Айсауле Байгазина