В целях активизации и развития казахстанского фондового рынка, KASE рассматривает возможность размещения ценных бумаг отечественных эмитентов в обязательном порядке внутри страны. О том, какие именно меры планируется применить и многом другом Profinance.kz рассказал вице-президент Казахстанской фондовой биржи Андрей Цалюк.

- Казахстанская фондовая биржа запускает через АФК предложение о том, чтобы отечественные эмитенты размещались в обязательном порядке на 100% внутри страны. Каким образом будет осуществляться теперь размещение отечественных эмитентов? С какого момента мера может вступить в силу?

На самом деле речь идет не столько о конкретном предложении, сколько о принципе. Мы развивали отечественный фондовый рынок 15 лет. К чему мы пришли? Наиболее ликвидные акции казахстанских эмитентов торгуются в Лондоне, а наиболее продвинутые казахстанские инвесторы, которые делали первые шаги на нашем рынке, предпочитают работать там же или на других зарубежных рынках. Мы по-разному пытались и пытаемся изменить сложившуюся ситуацию. И, судя по всему, пришло время такой меры. Тем более что эффективность ее влияния на развитие отечественного фондового рынка доказана во многих странах.

Принцип прост, если казахстанская компания намерена размещать свои ценные бумаги открытым способом, это должно происходить в Казахстане. Причем делать это надо с той же тщательностью и умением, как на внешних рынках. И предлагать надо как казахстанцам, так и инвесторам-нерезидентам. Последние, если захотят купить размещаемые инструменты, должны сделать это здесь, используя прямой доступ на наш рынок или пользуясь услугами отечественных брокерских компаний.

Мера выглядит радикальной и потому отпугивает. Уже накатанные схемы надо будет менять. Поэтому есть некоторое сопротивление, как со стороны эмитентов ценных бумаг, так и со стороны их зарубежных финансовых консультантов, которые привыкли работать там. Мы понимаем, что для преодоления этого сопротивления необходимо поработать. Поэтому об определении момента, когда наши предложения вступят в силу, речь пока не идет.
Но нужно сказать, что в «Дорожную карту по развитию рынка ценных бумаг на 2011 год» включены пункты, которыми предусмотрено, например, «определение объема ценных бумаг, выпущенных эмитентами-резидентами, которые имеют намерение получить листинг на зарубежных биржах, и установление требования об обязательном размещении данного объема ценных бумаг на отечественной фондовой бирже» или о введении штрафных санкций к нарушителям данного требования. На этот же год запланировано совершенствование налогового законодательства, которое будет стимулировать эмитентов, размещающих свои ценные бумаги здесь, и дестимулировать эмитентов, размещающих бумаги на зарубежных площадках.
Выполнение описанных пунктов «Дорожной карты» в ближайшие три года, я уже не говорю о 2011 годе, меня бы очень порадовало.

- Какое преимущество сможет получить рынок, если данное предложение будет реализовано на практике? Выгодно ли это будет самим эмитентам?

Преимуществ несколько. Вовлечение в процесс размещения ценных бумаг розничного инвестора увеличит количество участников казахстанского рынка и, следовательно, повысит ликвидность ценных бумаг на нем.

Чем больше инвесторов вовлечено в работу на рынке, тем ценные бумаги легче покупаются и продаются. На местном рынке появится больше интересных финансовых инструментов. Это очень важно, прежде всего, для пенсионных фондов.

Инфраструктура фондового рынка будет совершенствоваться более быстрыми темпами, потому что у тех, кто ее развивает, появятся стимул и деньги, которые на рынке можно будет зарабатывать. Появится возможность реализовать многие информационные и инвестиционные проекты. Кроме того, для обеспечения комфортной работы иностранных инвесторов на казахстанском фондовом рынке нужно еще много сделать. Это – тоже стимул для развития, который уже работает – он заставляет KASE пересматривать и менять многое.

Рост ликвидности фондового рынка позволит более адекватно, чем сейчас, оценивать торгуемые на нем инструменты. Это очень важно для институциональных инвесторов, для регулятора и правильного риск-менеджмента.

Эмитентам ценных бумаг развитый рынок гораздо выгоднее, чем неразвитый. Ведь на развитом рынке гораздо легче привлекать новые деньги.

- Не означает ли это, что бумаги отечественных эмитентов за рубежом размещаться не будут?

Я не думаю, что до этого может дойти. Глобальные размещения на большие суммы должны быть, так как спрос в Казахстане даже с учетом пришедших сюда иностранных инвесторов недостаточен для фондирования крупных компаний. Еще раз повторю, что реально планируемые сейчас меры не исключают размещения ценных бумаг отечественных эмитентов за рубежом. Но размещения в Казахстане должны стать для эмитентов более выгодными.

- Будет ли иностранным инвесторам интересно заходить на казахстанский рынок?

На нашем фондовом рынке уже работают иностранные инвесторы, но их мало. Некоторые просто не могут работать здесь в силу регуляторных ограничений у себя на родине.

Да, создание благоприятной среды для работы на нашем фондовом рынке иностранных инвесторов – вызов для казахстанских юристов, регуляторов, биржевиков – всех тех, кто обслуживает инфраструктуру нашего рынка. Пока иностранцам здесь работать не очень комфортно. Но ситуация постепенно улучшается, мы целенаправленно над этим работаем, совершенствуя торговые и постторговые процедуры.

В прошлом году мы запустили систему компенсационных платежей на рынке прямого РЕПО, значительно повысив надежность данного рынка. На KASE была реализована принципиально новая модель срочного рынка, которая очень близка к мировым стандартам, и ее характерное отличие от ранее действующей – система риск-менеджмента, которая делает этот сектор биржевого рынка гораздо менее рискованным, чем то, что было раньше. В это году, уже совсем скоро мы запускаем торги ценными бумагами с полным обеспечением и расчетами в день заключения сделок, Вероятность неисполнения сделок на таких торгах практически сведена к нулю. А в конце года мы должны запустит в опытную эксплуатацию столь ожидаемые иностранцами торги ценными бумагами по схеме Т+3 с клирингом и риск-менеджментом, которые им, думаю, понравятся.

Прежде всего, мы ждем инвесторов из России. Их притоку, на мой взгляд, должны способствовать два фактора: реализация в Казахстане программы "народного IPO" и развитие здесь Интернет-трейдинга с внедрением известной в России платформы Quik. Внедрению этому будет способствовать завершение биржей комплекса работ, который позволит подключать к торговой системе KASE различные платформы Интернет-трейдинга, использующие в своей работе определенным образом стандартизированный поток данных.

Мы ждем инвесторов и из других стран. География интереса к Казахстану весьма широка. Но крупным зарубежным инвесторам здесь всегда не хватало "товара" – акций интересующих их казахстанских компаний, не хватало прозрачности этих компаний, финансовой отчетности, составленной по международным стандартам, надежных аудиторских заключений и пр. Здесь много уже сделано, а по ряду вопросов Казахстан лидирует в СНГ. И мы продолжаем наращивать темп в этом направлении.


Екатерина Корабаева