Госбумаги для населения

Министерство финансов РК планирует разместить выпуск специальных госбумаг для населения - МАОКАМ - объемом в 15 млрд тенге в октябре-ноябре 2009 года. По мнению профучастников, государство таким образом рассчитывает вытянуть на фондовый рынок свободные «накопления» населения.
Как известно, на заседании 25 августа правительство Казахстана приняло постановление, предусматривающее выпуск МАОКАМ на 15 млрд тенге. Как сообщил на данном заседании глава Минфина Болат Жамишев, срок обращения МАОКАМ составляет 2-3 года. Номинальная стоимость выражена в тенге и эквивалентна $10.
«При первичном размещении данные ценные бумаги могут приобретаться только физическими лицами - резидентами Казахстана, на вторичном рынке МАОКАМ могут приобретать физические и юридические лица – резиденты», - отметил тогда министр.
Б.Жамишев также сообщил, что доходность по МАОКАМ будет складываться с учетом доходности по среднесрочным госбумагам, размещаемым Минфином на внутреннем рынке, и ставкам вознаграждения по валютным вкладам физлиц в БВУ.
«Доходность все-таки будет ниже, чем депозиты в иностранной валюте, но мы полагаем, что с учетом того, что это безрисковые инструменты, интерес к ним все-таки будет», – отметил глава Минфина и уточнил, что средняя ставка по депозитам в инвалюте сроком на 2-3 года составляет 7-8% годовых.
Вице-президент Казахстанской фондовой биржи (KASE) Андрей Цалюк считает, что реакция казахстанцев - физических лиц на выпуск госбумаг будет довольно вялой, если предложенная доходность окажется ниже, чем у банковских вкладов.
«С одной стороны, населению должно быть интересно вкладывать в такие бумаги, так как по сути это валютные облигации. Ведь идея о второй волне девальвации в этом или в следующем году весьма популярна. Видимо, Минфин пытается на ней сыграть. С другой стороны, застраховать себя от валютных рисков можно и банковским депозитом. Учитывая, что фондовая грамотность населения пока еще очень низка, и мало кто понимает, как выйти из бумаг Минфина раньше срока погашения, люди, на мой взгляд, все же будут предпочитать депозиты», - отметил profinance.kz А.Цалюк.
«Выпуск ориентируется на массового розничного инвестора, следовательно, порог входа должен быть небольшой, и номинальная стоимость выбрана верно», - продолжил он.
Но самым больным местом представитель KASE назвал доходность по ГЦБ, которая сейчас занижена и совершенно неадекватна существующим рискам. По его словам, доходность практически по всем госбумагам, за исключением индексированных по инфляции, за последний год снизилась в два раза.
«Среднесрочные тенговые бумаги под 5% годовых в текущей ситуации, мне кажется, это абсурд. Спрос на такие облигации будет небольшим», – подчеркнул profinance.kz вице-президент KASE.
«Государство не будет рисковать и устанавливать по МАОКАМ более высокую доходность, чем по ГЦБ, выпускаемых для институциональных инвесторов. Привлечь деньги населения любой ценой – такая задача сейчас не стоит, во всяком случае, пока», считает он.
Сомнение у эксперта вызывает и срок обращения гособлигаций. Рынок сейчас очень волатилен, и 2-3 года уже вызывают некоторое напряжение. Будь то дальнейшее усугубление кризиса на третьей волне, будь то выход экономики из рецессии, ставки и цены могут существенно измениться либо в одну, либо в другую сторону, поясняет А.Цалюк.
«В такой ситуации наиболее популярным является короткий инструмент. Тем более, как я уже сказал, выход из бумаги до даты погашения для большинства розничных инвесторов является проблематичным. Я бы все-таки начал с одного года», – подчеркнул он.
«Есть в проекте и другие "но". Например, как показывает опыт размещения НСО (были когда-то в Казахстане такие национальные сберегательные облигации), довольно много будет зависеть от поведения на рынке финансовых агентов Минфина, которые будут распространять облигации среди населения и скупать их, если кто-то пожелает их продать до погашения. В общем, объем в 15 млрд – как раз та сумма, которой можно протестировать рынок и тщательно изучить полученный опыт», – резюмирует profinance.kz А.Цалюк.




Елена Дмитриева, специально для profinance.kz